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科技频道股价暴跌之下的蔚来汽车:花式找钱、

  文 林桔

  蔚来股价总会暴涨暴跌。科技频道在3月18日晚美股开始前发布四季度和全年财报后,蔚来盘前挂架一度暴跌超过20%,市值蒸发超过6亿美元。

  这也受美股下挫影响——本月内连续4次熔断,昨夜今晨美股三大股低开,包括波音开跌19%、特斯拉跌11%等。

  抛开股价变动,市场仍好奇蔚来的“故事”如何持续。在2019年持续找钱未果的情况下,2020年开年以来四次发行可转债,以4.35亿美元。而截至去年年末其账面现金与等价物金额仅为10.6亿元,2019年三季度时则为19.6亿元。

  另一方面,在与合肥价值100亿元的合作协议尚未最终确认之际,中国的汽车市场销量仍在下滑,加之影响更不乐观,某种程度上,蔚来为命运共同体——预计2020年一季度销量同比减少9.8%-14.8%至34000辆。

  在3月18日晚电线年毛利率转正为首要目标的蔚来,还会有什么“新故事”?

  2019年Q4营收同比下降17%,计划新年毛利率转正

  蔚来90%以上营收来自汽车销售收入,因此交付数量越多,其营收越高,亏损也是越大。2019年四季度(Q4),蔚来交付8224辆汽车,其中6824辆为ES6、1400辆为ES8。这是过去一年交付规模最大的一个季度。

  由此去年Q4营收达28.5亿元,为2019年年内营收最多的一个季度,但比2018年同期减少17%。净亏损则为28.6亿元,环比扩大13.6%,同比缩窄18%。2019年全年销售20565辆车,营收同比增长58%至78.23亿元,净亏损也从2018年的48.5亿元扩大至113亿元。

  从销售成本角度看,2019年Q4每销售一辆车的成本为37.2万元,Q3的成本则为41.8万元,2018年Q4同期则为42.86万元。与之下降的还有研发成本,2019年Q4蔚来每交付的一辆陈研发成本为12.48万元,环比上一季度减少41%。

  这或与蔚来过去一年对成本支出的调整有关。蔚来CEO在3月18日的财报电线年蔚来对成本支出整体做了调整,包括裁员。“2019年初的1万多人,调整至今不足7000人。”表示。

  而2020年蔚来还将继续压缩成本,目的是在于2020年毛利率转负为正的目标。2020年蔚来的目标则是在第二季度毛利率转正,年底毛利率达到二位数的目标。

  “Q4会有新电池包出来,在不影响车辆续航情况下,预计成本可以下降 20%。所以电池成本、人工费用以及指导费用等下降,我们有信心提升今年的毛利率。”说。

  而目前,截至2019年年末,蔚来毛利率-8.90%,车辆销售毛利率则为-6%,Q3则分别为-12.1%和-6.8%。

  花式找钱,再创电池包服务新故事

  2019年对蔚来而言是特殊的一年。

  先是与亦庄国投、浙江湖州市吴兴区合作(内容包括资金和协助建造生产)无果,且仍面临资金困难。

  从其账面现金(包括现金等价物)以及短期投资余额来看,2019年Q4仅剩10.6亿元,2018年同期时为82.9亿元。蔚来从2019年三季度开始便已发出预警,现金余额不足以提供未来12个月继续运营所需要的营运资本。

  这家仅成立5年的造车企业,在2018年9月上市后股价市值一下跌——2019年年内跌了六成。科技频道它曾经重要投资者高瓴资本也在2019年年末,不再持有相关股份。在蔚来上市前,高瓴资本曾在A轮、C轮及C+轮跟投,持股比例达7.5%。此前曾有评论称,蔚来的表现,或许让市场意识到,造车“新”并非利润制造者,而是钱坑。

  但蔚来仍继续寻求新资金和故事。在2019年12月的NIO Day 上,蔚来发布新的轿跑SUV蔚来EC6、180项升级的全新ES8 以及100kWh的液冷恒温电池包,同时还提出了新的概念“Battery as a Service”(即BAAS,电池按需升级服务)。蔚来认为,电池租用、按需升级会是电动车行业发展的一个突破点。

  在3月18日的财报电话会上,反复强调BAAS战略,并称这是蔚来在行业首创,也是其竞争的很大优势。“没有哪一家像蔚来这样在全国的部署,为用户提供可租电池,快速充电,以及灵活电池包更换。BAAS会是提高销量的策略。”他还表示,目前蔚来正在和国家有关部门交流,在政策方面总体有比较正面影响,合适的时候会和大家交流。

  同时蔚来也找到新的“合作方”。2020年2月25日,蔚来与合肥市签署合作框架协议,宣布将在合肥成立蔚来中国总部,并建立配套的研发、销售、生产;同时,蔚来汽车的第三款车型EC6的量产项目也将在江淮蔚来汽车工厂同期启动,并预计9月交付。据合肥市透露,项目总投资额超过100亿元。

  整个合作框架与2019年5月和亦庄国投的相似。称目前与合肥仍处于合作框架协议协商阶段,最终协议将在4月末签署。根据合作框架,蔚来在中国的业务有一个主体。科技频道合肥会对该主体进行币投资,而不是已上市主体的。

  2020年1月、2月汽车交付量大幅下降。同时,蔚来预计2020年一季度汽车销量34000辆,比去年同期减少9.8%-14.8%,环比减少56.2%-58.7%

  相应地,未来的收入预期为12亿-12.73亿元,比去年同期减少25.9%,环比减少55.3%-57.6%,同时蔚来也预计Q1将比去年同期亏损缩窄35%。

  在电话会议上称,交付量下跌主要受客观欢迎影响,且因影响供应链而导致产能下降,但这并不影响蔚来全年销售目标。“现在还有5000多订单等待交付。”说。与此同时,他还表示,目前EC6还没有定价,因为它和TESLA MODEL Y为竞品,为根据后者交付情况、市场反应定价,最终在7月会推出。

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