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财经频道中信证券明明:美联储大放水 美元存在

  原标题:美联储大放水,美元存在走弱风险吗?

  摘要

  【中信证券明明:美联储大放水 美元存在走弱风险吗?】年初以来,美元指数的走势一波三折,前后经历了多阶段的主要矛盾切换。为支持经济,美联储采取了包括无QE等多项货币措施,上周美联储又推出了总规模高达2.3万亿美元的信贷计划。在美联储大幅宽松的背景下,为何当前美元指数仍旧较为坚挺?

  年初以来,美元指数的走势一波三折,前后经历了多阶段的主要矛盾切换。为支持经济,储采取了包括无QE等多项货币措施,上周储又推出了总规模高达2.3万亿美元的信贷计划。在储大幅宽松的背景下,为何当前美元指数仍旧较为坚挺?如何看待未来的美元走势?本文将对以上问题展开。

  美联储推出2.3万亿美元信贷计划:对于美联储推出2.3万亿美元信贷计划是否能够奏效,美联储此次信贷支持在理论上规模很大,但实际中也需要考虑贷款渠道、小微企业特点的问题。从美联储角度来说,其也需要尽量规避损失,所以其对高收益债只是局部支持,更多低评级难以从这个信贷支持项目获得资金。当前美国也在探讨更多地支持小微企业的财政政策,从两万亿财政纾困到2.3万亿美联储信贷支持的启动,总体行动可谓迅速。虽然美元的供给将大幅增加,但也将可能从基本面等因素上作用于美元。

  为何美元指数仍旧坚挺:年初以来美元走势几经反转,当前整体仍处于较高水平,美元指数正处于受到全球基本面冲击影响的阶段。虽然当前美联储已采取大规模的流动性支持,但由于发展的性,在海外尚未明显得到控制的背景下,作为避险货币的美元仍有较强的支撑。对于全球经济基本面的冲击逐渐,欧美主要经济体受到影响明显,财经频道新兴市场风险显著提升,避险情绪下对于美元的需求仍旧较为旺盛。汇率作为货币之间相对价格的体现,权重货币的走势对于美元指数的影响也较为关键,欧元区同样作为海外的重灾区,对比之下美元仍有优势。

  如何看待未来美元走势:对于后续美元指数的走势,次贷危机时期美元流动性收紧,美元指数从快速上升到出现拐点经历了约3个月左右的时间。从的角度来看,财经频道当前海外仍处在上升阶段,随着陆续采取更为严格的防疫管控措施,全球的拐点对于美元指数拐点也有重要影响。当前危机模式下美联储或难以避免财政货币化道,对于美元指数,我们认为应当短期防范其升值风险,中防范其贬值风险。而对于币汇率,对应着短期应当防范币贬值压力带来的资本外流风险,中应当注意币升值压力下的出口影响。

  债市策略:从美元指数的走势来看,年初以来美元指数一波三折,当前整体仍处于较高水平,海外以及其带来的基本面冲击是支撑美元指数的重要因素,财经频道同时欧元区同样作为海外的重灾区,对比之下美元仍有优势。对于后续美元,我们认为应当短期防范其升值风险,中防范其贬值风险。而对于币汇率,对应短期应当防范币贬值压力带来的资本外流风险,中应当注意币升值压力下的出口影响。总的来说,美元指数背后的避险情绪对于避险资产仍有支撑,我们10年国债到期收益率2.4%~2.6%的区间运行的判断不变。

  (文章来源:明晰笔谈)

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