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国金策略李财经频道立峰:短期内以守代攻 聚焦

  原标题:再大也有金边,重归均衡配置

  4月A股策略核心观点:1)美元流动性危机已缓解,后续将密切关注海外的发展以及其对全球经济的影响;2)国内经济下行压力依旧,4月份一揽子逆周期政策措施陆续可期,包括:扩大投资、扩大消费、稳定出口等;3)市场甄待全国“”召开,宏观经济决策部门对全年经济增长的定调有望一定程度上提振市场信心;4)A股将逐步进入季报披露期,投资者对个股业绩将“去伪存线)投资:A股受到短期海外风险冲击后,其信心的恢复需要时间,预计4月份A股市场运行更多的以结构性行情为主要特征。短期内以守代攻,中我们对A股仍持积极乐观的观点;6)聚焦两条确定性主线)扩内需相关的基建、;2)必需消费品等。

  报告正文

  一、海外市场:新型冠状冲击全球风险偏好,欧美采取大规模QE流动性,“美元资产荒”得到实质性缓解,投资者焦点放在后续欧美经济增长

  新冠正在全球蔓延,随着确诊人数的不断增加,市场风险偏好受到冲击,海外权益类资产价格均出现不同幅度的下跌。3月份美元指数曾从最低点94.63回升至103.01,财经频道而在此期间,资产(无论是避险资产还是权益类资产)均遭到不同程度抛售,出现了“美元荒”危机。美联储开展积极措施,财经频道先后两次紧急降息,将联邦基金利率的目标范围降至0.00%-0.25%。3月23日,美联储宣布新一规模措施,其中包括无债券购买,并制定计划确保信贷流向企业和地方。从目前市场的反应来看,此举已经缓解了流动性危机。美国新冠确诊人数突破了10万,居全球第一,美国总统特朗普27日在白宫签署2万亿美元经济法案,以应对新冠,其法案的要义主要是四点:一是给中低收入居民直接发放现金,消费。二是为受影响大的企业提供贷款。三是拨款用于支持医院医疗和药品储备。四是提高失业者救助金。对欧美经济产生了较大的负面影响,尤其是服务业。失业人数是衡量经济景气度更为直观的指标,美国公布截至3月21日当周初请失业金人数,数据录得328.3万人,远超预期。IMF预计2020年全球经济将是负增长,其中欧美经济下行的幅度或加大。

  步入四月份,投资者将密切关注海外的发展以及其对经济的冲击,尤其是对欧美经济的冲击。

  二、国内经济下行压力依旧,4月份一揽子逆周期政策措施陆续可期,包括:扩大投资、扩大消费、财经频道稳定出口等

  等因素使得海外许多经济体经济增速接近停摆,并通过进出口产业链传递到国内,国内经济下行压力依旧。数据显示,1-2月份,货物出口下降15.9%;货物进口下降2.4%。国内工业生产方面, 1-2月规模以上工业增加值同比下降13.5%,较前值大幅回落了近9个百分点。在此背景下,3月27日会议召开,此次会议提出,要抓紧研究提出积极应对的一揽子宏观政策措施,积极的财政政策要更加积极有为,稳健的货币政策要更加灵活适度。

  随着美国了2万亿美元经济方案以及我国已召开了经济方面最高规格的会议,我们预计接下来4月份一揽子逆周期政策措施陆续可期,主要包括四大类:1)货币政策方面,进一步降准降息大概率会实施;2)发行特别国债,增加地方专项债券规模,基础设施投资加大是确定性主线)多举措促消费,其中汽车消费政策是一篮子消费政策中的重头戏;4)加强国际经贸合作,加快国际物流供应链体系建设,保障国际货运畅通,以此来对冲出口增速的下滑。

  总而言之,逆周期政策的陆续,将逐步修复市场过于悲观的情绪。

  三、市场甄待全国“”召开,宏观经济决策部门对全年经济增长的定调有望一定程度上提振市场信心

  2020年原定召开时间为2020年3月5日和2020年3月3日,但由于受影响,2月24日,十三届全第十六次会议表决通过了关于推迟召开十三届全国三次会议的决定。在新冠防控形势趋稳的情况下,部分地区的市级于近日相继召开,由此,市场对于将召开的预期又有所升温。历届均会设定当年经济增长目标,且会确定当年的财政赤字率目标和专项债额度。在当前投资者情绪比较低落,对全年经济增长目标产生分歧之时,若全国“”考虑综合因素之后,确定召开日期,则在一定程度上有望提振市场信心。

  四、A股将逐步进入季报披露期,投资者对个股业绩将“去伪存线月,A股上市

  创业板年报业绩预告已基本披露完毕。目前已发布2020年一季报预告的上市约142家,披露率仅为3.73%。从已披露Q1上市中业绩高增长的分布:医药生物、电气设备、化工、计算机、电子、部分食品等6个行业。

  总的来讲,A股将逐步进入季报披露期,对个股业绩的“去伪存真”亦成为影响市场风险偏好的重要因素。

  五、

  投资:再大也有金边,重归均衡配置冲击全球资本市场,海外市场的波动对A股走势造成了一定扰动,主要体现在海外资金从A股小幅净流出(3月份北上资金

  总的来讲,我们倾向于A股受到短期海外风险冲击后,其信心的恢复需要时间。再者,考虑到国内逆周期政策陆续开始发力,将一定程度上对冲经济下行的压力,全国“”召开临近有望提振市场信心,我们预计4月份A股市场运行更多的以结构性行情为主要特征,另外A股将逐步进入季报期,对个股业绩的“去伪存真”亦成为影响市场风险偏好的重要因素; 短期内投资者以守代攻,均衡配置;中我们对A股仍持积极乐观的观点。行业配置上,我们投资者重归均衡配置,聚焦在两条确定性的配置主线上:一条主线是受益于“扩内需”的“建材建筑、

  、通信、电气设备”等行业;另一条主线是具备一定必需消费品属性的“医药生物、农林牧渔、食品饮料”等行业。风险因素:

  (文章来源:国金证券

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