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国信财经频道证券:龙蟒佰利买入评级

  原标题:龙蟒佰利(002601)2019财报点评:产销规模再创新高,一体化扩张战略清晰

  事件:公布2019年财报,财经频道实现营业总收入113.6亿元(同比+8.79%),归母净利润25.9亿元(同比+13.49%),每股收益1.29元(同比+12.17%)。其中2019Q4单季度实现营收30.9亿元(同比+26.05%,环比+5.21%),归母净利润5.3亿元(同比+67.51%,环比-33.67%)。2019年钛白粉的产销量创下历史新高,但受下游需求低迷和行业去库存影响,去年Q4单季度整体盈利能力明显下降,毛利率下降到39.75%(Q3为44.80%),净利率下降到16.83%(Q3为27.%)。

  海外经济受影响较大,钛白粉全球需求短期收缩

  2019年全国钛白粉产量为324万(同比10.73%),出口100万(同比+10.51%),均创历史新高,海外需求对国内钛白粉行业的景气程度影响较大。当前海外加速扩散的形势之下,全球钛白粉行业景气度难免受到影响,但是当前企业库存水平较低、上游钛精矿涨价推动成本上升以及国内复工后需求逐步的预期之下,钛白粉后续涨价动力较强。

  产业链一体化战略逐步落地

  去年围绕产业链的转型升级及完善,落实了一系列战略布局,包括焦作20万氯化法项目投产、财经频道启动50万攀西钒钛磁铁矿资源综合利用项目、新建3万高端钛合金项目、收购云南新立钛业、参股东方锆业(成为第一大股东)等一系列行动,推动迅速向全产业链一体化转型升级。

  风险提示:

  钛白粉价格大幅波动;新建氯化法产能消化进度低于预期;并购项目整合进展低于预期。

  投资:继续维持 “买入”评级。

  考虑到2020年新增产能投放后,虽然今年产销量将明显增长,财经频道但是钛白粉需求预期受当前全球影响较为悲观,我们略微调低了2020年的盈利预测,同时调高了2021年的盈利预测。

  (文章来源:国信证券)

原文标题:国信财经频道证券:龙蟒佰利买入评级 网址:http://www.hiteshjoshi.com/caijingpindao/2020/0407/9348.html

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