http://www.hiteshjoshi.com

财经频道世界黄金协会:尽管价格波动 黄金仍是

  黄金还可能被用来变现了,以弥补资产类别的损失,原因在于:

  尽管最近出现了波动,但黄金仍是今年年初至今表现最好的资产类别之一。

  黄金是一种高质量且高流动性的资产,其在3月的日交易量超过2,600亿美元。

  迄今为止,抛售似乎更多地集中在交易所和场外交易(OTC)的黄金衍生品上。尽管最近几天黄金ETF出现了减持,但今年的总流入仍为正。3月份,各地区黄金ETF净流入36亿美元,年初至今合计流入115亿美元 (表2)。

  展望未来,我们预计经济增长的放缓无疑将影响黄金消费需求,黄金的波动性也可能持续处于高位,但高风险加之普遍的负实际利率以及更多央行的量化宽松政策,将令作为避险资产——黄金的投资需求得到支撑。

  图1:2020年主要资产表现*

  *截至2020年3月18日。总收益指数以美元计算,基于ICE三月期国债, 彭博(BB)美国债券总额, BB全球债权总额(美国除外), BB美国企总额, BB美国高收益债券总额,, 标普500, 欧澳远东和新兴市场指数, 彭商品指数,彭博原油指数, 以及LBMA下午定盘黄金现货价。

  不寻常的时期,不确定的结果

  对于即将到来的经济衰退,人们的看法往往存在分歧。一些人着眼于与以往危机的相似之处,而另一些人则关注新的信和担忧。在这个关键时刻,当前()中的情况——普遍的旅行、许多部门的彻底关闭、波动率比2008-2009年金融危机期间更高的金融市场——对各年代的多数人来说都是前所未有的危机。避免全球性经济衰退的可能性似乎很低,投资者正准备迎接未来更多的坎坷。如果经济衰退真实发生,其深度和持续时间将取决于能够多快以及多有效地减缓危机蔓延、缓冲经济、财经频道并如愿研制出适当的方法来治疗或预防新冠病毒。

  在我们与投资者持续接触的过程中,我们遇到了两个反复被提出的问题。

  为什么近期金价会与股市同时下跌?

  答案与几个因素有关。其中最突出的一个因素,是过去一周几乎所有资产类别的大规模平仓。黄金也不例外。尽管在3月15日美联储第二次意外降息,将联邦基金利率降至2016年以前的水平之后,即便是美国国债的价格也出现了下跌。10年期美国国债收益率在3月9日触及0.33%的历史低点后,目前已升至1%以上。

  而作为一种高质量,高流动性的资产,黄金可能也被用来变现,尤其是因为黄金是今年(直到最近)少数几个回报率为正的资产之一。今年截至3月9日,黄金价格上涨了10%,涨幅超过了所有主要资产类别[3]。

  这种类型的黄金回调在历史上是有先例的。通常来讲,随着股价下跌,黄金和股票之间的相关性通常会变为负值[4]。然而在市场无序抛售期间,即波动率飙升至极端水平时,似乎会产生例外。例如,在2008-2009年金融危机期间,当恐慌指数(VIX)达到创纪录高位时,黄金就曾受到了压力(图2)。

  最后,抛售似乎更多地集中在交易所的衍生品上。在黄金价格回调之前,COMEX期货的净多头仓位(通常与投机交易相关)非常高(图3)。由于金价在多个技术层面上的下跌,一些持有这些(高杠杆的)仓位的投资者可能卖出,以满足金要求[5]。

  图2:波动率指数(VIX)及黄金价格*

  基于CBOE波动率指数(VIX)以及下午定盘金价。来源:彭博,,世界黄金协会

  来源:美国商品期货交易委员会(CFTC),彭博,世界黄金协会

  考虑到当前黄金的波动率,它仍是一种有效的投资组合风险对冲工具吗?

  我们相信,截至目前,作为流动性来源和抵押品,黄金在投资组合中发挥了重要作用。从长远来看,我们预计黄金仍将成为一个安全的避风港。

  2008年全球金融危机爆发时,黄金也经历了回调,以美元计算的金价下跌了几次,跌幅在15%至25%之间。财经频道但到2008年年底,黄金成为与美国国债一样,少数回报率为正的资产之一(图4)。

  *基于2008年1月1日到2008年2月29日的LBMA下午定盘金价。来源:彭博,,世界黄金协会

  表1:黄金与主要股指的表现*

  *截至2020年3月18日。回报率以当地货币计算,分别基于LBMA下午定盘金价以及日经225指数,标普500,上证综指,欧洲斯托克50指数,Nifty 50指数和富时100指数。财经频道

  来源:彭博,,世界黄金协会

  同样重要的是,尽管黄金价格通常以美元报价,但它对投资组合表现的影响是用投资者的本币来衡量的。今年迄今为止,随着全球股市的大幅下跌,包括英镑、欧元和印度卢比在内的多种货币计价的黄金都出现了正收益(表1),同时以币、美元和日元计价的黄金表现则为持平或略负。

  投资者似乎也同意这一点。尽管本周金价回落,在美国和欧洲上市的多数黄金ETF也抛售,但全球黄金ETF流量仍为正。亚洲本周甚至流入了黄金ETF.3月份,投资者增持36亿美元黄金ETF,年初至今全球共流入115亿美元 (表2)。

  表2:黄金ETF持仓及流量*

  *截至2020年3月17日。来源:彭博,公告,世界黄金协会

  接下来会发生什么

  既是消费品又是投资资产,黄金的表现与其独特的本质密不可分。另外,黄金表现又与四个关键驱动因素的相互作用有关:

  年初至今,已有30多家央行降息,许多央行还实施了额外的量化宽松措施[7]。全球正提供数万亿美元来支持本国和经济发展。但不断膨胀的预算赤字、负实际利率和货币贬值,将给资产管理者、退休基金和个人储蓄带来结构性挑战。

  金融市场稳定可能需要一段时间。在动率的情景中,金价可能会经历更多动荡,但从来看,高风险和较低机会成本相结合的应该会支撑黄金的投资需求。

  我们还预计,央行总体上仍将是黄金净买家,尽管购金量增速可能不会达到过去两年的水平。

  另一方面,黄金的消费需求可能会大幅减弱。中国国家的初步数据显示,今年前两个月中国黄金、白银和宝石首饰的购买量下降了40%,近期的出行和活动无疑也将影响地区。然而,从历史上看,在不确定时期的黄金投资需求往往会抵消消费市场的疲软。

  (文章来源:金十数据)

原文标题:财经频道世界黄金协会:尽管价格波动 黄金仍是 网址:http://www.hiteshjoshi.com/caijingpindao/2020/0328/5857.html

郑重声明:本文版权归原作者所有,转载文章仅为传播更多信息之目的,如作者信息标记有误,请第一时间联系我们修改或删除,多谢。