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财经频道杨德龙:这次发生的全球金融市场大动

  原标题:杨德龙:这次发生的全球金融市场大动荡与以往的金融危机有哪些不同?

  摘要

  【杨德龙:这次发生的全球金融市场大动荡与以往的金融危机有哪些不同?】有很多人担心每一次金融危机发生的时候,财经频道都会有大的金融机构倒闭、破产,有人把它叫做金融危机的祭品,像2008年金融危机的时候,雷曼兄弟就当了祭品,后来贝尔斯登也破产,美国的前五大投行,只有高盛没有受到什么损失,投行多少都受到了损失。

  周三美股开市之后出现大跌,盘中一度发生熔断,这也是本月美股第四次发生熔断,全球。在之前一则传闻导致很多投资者捏一把汗,那就是市场传言全球最大的对冲基金桥水爆仓了,这导致美股三大股指的股指期货均跌停,触及交易。桥水是著名的投资人达利欧的私募,掌管了1600亿美元的资金,可以说是世界上最大的对冲基金。这一次美股的暴跌,特别是接连暴跌,使得一些多头可能遭受很大的损失,就连股神巴菲特,据说这一波也已经损失了约800亿美元。

  像桥水一样的对冲基金,他一方面会做多股票,另一方面也会做空资产,市场传言做多股票亏了钱,做空国债又亏钱,所以导致爆仓,但是随后桥水基金中国区总裁王沿表示,今天所有的传言都是假的,随后桥水公布了近期业绩,最大跌幅21%,这次损失在可承受范围内。而达利欧本人也进行了,他说我一切安好。

  为什么大家对桥水事件如此关注?有很多人担心每一次金融危机发生的时候,都会有大的金融机构倒闭、破产,有人把它叫做金融危机的祭品,像2008年金融危机的时候,雷曼兄弟就当了祭品,后来贝尔斯登也破产,美国的前五大投行,只有高盛没有受到什么损失,投行多少都受到了损失。

  这一次的危机,虽然和2008年的形式不同,但是股指跌的却比当时还要快,美股在这一波见顶之后,几乎是落体式下跌,这次下跌使得很多多头措手不及,特别是加杠杆的资金,真的是很容易爆仓。所以这一次出现桥水基金不好的传言,应该说反映了投资者内心的恐慌,大家担心桥水这类的对冲基金,会不会在这次大跌中出现爆仓。而面临巨额赎回,也是很多基金在危机中遇到的问题,因为很多投资者担心市场还会继续下挫,在手足无措的时候,可能会选择赎回基金,集中赎回、大额赎回就会造成挤兑。

  最近美股的下跌,可以说是史无前例的,高达90岁高龄的巴菲特也表示没见过这种跌法,我们和股神在近两周已经了三次美股熔断,很多人担心我们会不会再一次熔断,还好周三美股没有熔断,但是也出现了较大幅度的下跌。美股跌破了2万点的整数关口,几乎把特朗普上台以来的涨幅清零,特朗普一直拿美股上涨作为他的政绩,当时就有一个经济学家特朗普不要把股市上涨当做你的政绩,因为它总会跌回来的,没想到这么快就跌回来了,刚好是在美国总统前半年跌回来,这对于特朗普的总统谋求连任非常不利,所以特朗普也非常着急,祭出大招,包括直接向美国发放每人1000美元的现金,这就是所谓的直升机撒钱,通过撒钱让消费者去消费,来消费,同时来应对做治疗等等。

  我们知道美联储是世界央行,美元是用货币,美元不仅存在于美国人手里,其实很多国家都持有美元的外汇储备,当然包括我国持有3万亿美元的外汇储备,并且直接买的美国国债就有1万多亿美元。美国向每人发放1000美元,美国现在有3亿人,那就相当于3000亿美元的现金,再加上一系列的计划,总共超过1万亿美元。通过量化宽松,美联储最近每天5000亿美元来提振市场信心,所以说这种大量的放水,会造成美元走弱、贬值,从而导致持有美元储备的个人和国家出现汇兑损失。最有形象的说,特朗普向美国发着1000美元,实际上是慷他人之慨,是我们间接的补贴了美国,当然特朗普采取的这些措施能不能产生效果?现在还不好说。从美股的走势来看,市场的恐慌情绪依然严重,并没有被这些政策所安抚。

  因为这次对于美国经济的冲击现在还不好估量,而对于投资者内心的冲击更大。因为很多人并没有见过这种大量的扩散带来的后果。而美国在防控方面也没有我们这么严格,连达利欧都说,中国在防控方面做的常理想的。所以我们的经济应该是率先反弹起来的,而美国以及英国等发达国家,他们不见得在防控方面会做的更好,现在来看是做的更差。

  根据钟南山院士的预期,海外扩散可能要到6月份才会出现拐点,所以这对于美股来说,是一个很大的利空。去年12月10日,我正式发布2020年“十大预言”,其中第9条就明确的讲到,美股在今年会见顶回落。而这次扩散,让美股提前到3月份见顶,开始暴跌,其实每轮牛市下来,最后产生的泡沫,可能会越吹越大,至于泡沫哪一天破裂,是需要一根针把它刺破的,而这一次刺破美股十年牛市泡沫的,就是新冠。就像2007年底的时候,刺破当时美股以及全球资本市场泡沫的,就是次贷危机,一样道理。

  美股市场的大跌,造成很多投资者资产的缩水,当然也包括股神巴菲特,因为根据2月份股神巴菲特公布的伯克希尔哈撒韦的年报,账上大概有1279亿美元的现金,而他的股票超过2400亿美元,这一次下跌很多美国的重仓股跌幅都超过了30%,巴菲特的重仓股都超过了30%的下跌,因为美国指数都跌了30%,所以这么来测算的话,确实股神巴菲特在这轮市场的下跌中,已经缩水了800亿美元,可以说也常惨重的。曾经巴菲特有一次单日下跌就超过了50亿美元,当然这几次发生了熔断,美股特别是在这周一跌幅达到了13%,以巴菲特2000多亿美元的股票仓位来看,他一天损失应该超过200亿美元。那这是不是说明股神也看错了?其实股神巴菲特能够取得当前的成就,很大程度上就是他价值投资,在过去55年的时间,巴菲特通过价值投资,买入可口可乐、喜诗糖果、苹果、吉列剃须刀等等一系列伟大的,取得了2.7万倍的回报,年化收益率大概20%。

  巴菲值投资,其实也有一个变化的过程,在上世纪70年代之前,巴菲特喜欢投资一些便宜的、普通,叫做“捡烟蒂法”,也就是说别人抽了一个烟,扔到地上,你捡起来抽两口,财经频道是不用花钱的,这种投资叫做捡烟蒂法。巴菲特当时就投资了几个股价跌的很便宜的,包括伯克希尔哈撒韦,这个本来是一家即将破产的纺织厂,效益不好,当时巴菲特干脆把它买下来,后来发现纺织业确实已经过时了,然后巴菲特干脆把纺织业务关掉,把它成一个保险,通过伯克希尔哈撒韦募集的资金再进行投资,也就是说变成了一个私募基金。经过55年的发展,伯克希尔哈撒韦已经成为美国前十大市值的上市,证明股神巴菲特在价值投资方面,确实取得了的良好的回报。

  巴菲特做价值投资,就是2点,第一,选择好来买;第二,要具有安全边际,也就是说在股灾的时候,再出手买这个。在上个世纪70年代,巴菲特遇到芒格,也是他一生最好的合作伙伴,芒格改变了巴菲特的很多,比如说在投资上芒格他,要去买那些有增长的伟大的,哪怕价格高一些,不一定有安全边际。他说我宁愿以一个普通的价格买一个伟大的,不以一个伟大的价格买一个普通的,然后巴菲特接受了芒格的这个,后来他买了一批伟大的企业,创造了伯克希尔哈撒韦的净值增长。当然如果说优秀的价格高的离谱,巴菲特也是不会买的。

  2月份披露的伯克希尔哈撒韦年报上,巴菲特发表了致股东的一封信,其中讲到伯克希尔哈撒韦账上1279亿美元的现金,已经空了好几年,一直没有做大量的投资,没有并购企业,是因为他看好的标的已经贵的高出云霄,他在等股灾发生再去抄底,巴菲特的仓位大概是6成多一点,这次大跌这6成的仓位肯定很受伤,跌幅达到30%以上,直接回撤了800亿美元的净值。

  但是从另一方面来讲,美国股市的暴跌,也给巴菲特提供了一个低位买入优质股票的机会,因为他账上还有1000多亿美元的现金,现在为什么巴菲特还没有出手?我觉得他可能会等待机会,因为毕竟是大资金买入。而这次美股的下跌,持续的时间、跌的幅度有可能超出所有人的预期,巴菲特在2008年金融危机的时候,果断出手买的、通用电气和美国银行,虽然后来都给他赚了大钱,但是一度也跌了一半,所以这一次预计股神可能会等到市场再次出现恐慌的时候,再去出手。有人想投资伯克希尔哈撒韦,就是巴菲特的私募基金,但是你要准备多一点的钱,因为一股伯克希尔哈撒韦的股票价格达到30万美元以上,换民币也就是200万币才能买一股,当然你可能会说,巴菲特为什么把他的股票搞这么贵?股本却这么少?这是因为伯克希尔哈撒韦在过去55年涨了2.7万倍,所以这个价格是涨上来的,而不是定的那么高。大家看到国内第一高价股是茅台,最高涨到1200元币,都感觉高的接受不了,但是和美国的股票价格比起来还差了很远。

  价值投资,就要有一个良好的心态来应对市场可能出现的任何波动,包括股灾,这一次美股的连续暴跌以及欧洲股市的断崖式下跌,已经有引发金融危机的可能性了,财经频道但是还不至于引发经济危机。今天传出桥水可能爆仓,其实就反映了投资者的恐慌心态,面对传言,宁可信其有,不可信其无,这就是熊市思维。对于价值投资者来说,如果你持有的是好,它的价格下跌,反而给你提供了一个低价买入的机会。

  巴菲特的办公室我曾经参观过,过去四年我四次到美国奥马哈参加巴菲特股东大会,他的办公室非常的简单,只有一部电话、几份,连台电脑都没有,巴菲特现在是最大的流通股股东之一,但是巴菲特现在用的手机还是传统的直板手机,都没用智能手机,因为巴菲特说,他不想被众多的信息所干扰,现在信息大,因为股价的波动对他来说没有任何意义,仅仅是告诉他他所投资的这个当前的价格,所以他没必要去看盘。

  巴菲特不在纽约、或这样的繁华都市工作,而是选择在他老家奥马哈这样一个小镇,就是为了远离喧嚣,不去受众多信息的干扰,这样他才能安静的去做价值投资,的去看上市的年报,从而选出好。可以说巴菲特的做法,可能是很多人学不来的,因为你做投资无法克服恐惧和的心理,别人的时候比别人更,别人恐惧的时候比别人更恐惧。要想战胜和恐惧,实际上是需要一颗强大的内心的,以及对价值的坚守,其实你持股的信心,来自于你对于所持有股票的信心和深刻的认同,否则你很难克服恐惧。

  曾经在暴跌的时候,有个记者去采访巴菲特,问他当日暴跌你怎么看?巴菲特安然的在看,然后他说这暴跌跟我有什么关系?我所持有的都是好,他们的业务都好好的,他们不会因为这次暴跌而破产。这种心态我觉得确实是需要时间来锻炼的。

  回到A股市场,A股市场在周三也是出现了先大反弹后跳水的走势,早盘科技股大涨,带领创业板指数涨了3%以上,大家正喜出望外,奔走相告的时候,突然传出美国桥水基金爆仓的利空,美国股指期货都跌停,所以股指在午盘开始跳水,最后出现了较大幅度的下跌。这也说明了美股的大跌,对A股短期的走势确实有比较明显的影响,这是不可否认的,因为毕竟A股的投资者,大家也在看全球股市,而全球经济如果陷入到衰退,中国的出口也会受影响,股市也会受影响。

  但是从来看,我认为A股和美股的关联度不强。美股处于十年牛市周期的顶部,而A股则处于十年周期的底部,所以美股见顶之后出现暴跌,并不会改变A股的走势,A股3000点之下就是历史大底,周一美股道琼斯指数一天就跌了3000点,各种段子手都来了,一天把A股的指数全跌光了,还不够。这从另一个方面也说明了A股的和美股是不一样的,A股的估值只有美股整体的一半,除了个别的小盘股,还有一些涨幅很大的消费股估值比较高之外,其实A股蓝筹股的估值是比美国要便宜的。

  这一次美股能跌到多少点,确实是无法预计的,就像牛市不言顶一样,熊市不言底。在上周一美股第1次熔断的时候,我给大家做了一个简单的测算,根据历史经验,美股一般下跌20%,被称为牛熊分界线,如果跌破牛熊分界线之后,还进一步下跌,确立了熊市的趋势,那么可能会再跌至少20%。如果我们按照最高点30000点来测算,下跌20%就是24000点是牛熊分界线点的概率是很大的。所以对于美国,大家现在还是不能掉以轻心。而的扩散,有很多情况不是人为能控制的,他进一步加大了美股下跌的可能性,19000点仅仅是理论上计算的最少的一个跌幅,有可能会继续往下跌。

  华尔街有句谚语叫做不要去接下降中的匕首,在下跌过程中会出现很多次反弹,但是大部分都是“死猫跳”,就是即使是一只死猫,从楼上掉下来也会跳几下。所以不要轻易的去抢反弹,真正的美股见底之后出现反弹,也要等反弹几次,不再创新低了,再去抄底,就是说当匕首掉在地上蹦几下再去抄底,这样就会安全很多。

  美股下跌对A股的拖累,可能还会持续一段时间,直到美股企稳,但是由于A股本身估值低,加上点位也低,应该不会下跌太多,我觉得2600多点应该是可以撑住的,应该不会跌破2600点,所以市场的信心大家还是要有的,不要被短期市场走势所影响,很多人情绪很低落,因为短期A股市场走得比较弱,受到美股的影响,但如果你要是看中的话,这时候恰恰是布局优质股票的机会。

  大家老是感慨像我提出来的“白龙马”股,即白马加行业龙头股,之前不断创新高的时候,股价太高不敢追,说如果再有一次机会,这些股票跌回来的话,我一定会买,现在又给了你一次机会去抄底,你敢买吗?这时候恐惧的心理会让你不会买,所以做价值投资永远是知易行难,巴菲特说,价值投资在任何市场都是少数派,就是这个原因,因为大多数人是无法克服和恐惧的心理的。

  我们可以想一下:我们80后、90后都已经和股神巴菲特一样历史了,我们在投资的道上又多了一次宝贵的经验,你不经过股灾,不经过这种历史性的,你是无法对风险有深刻认识的。如果你一直在顺风顺水中生活成长,在牛市中成长,很难提高你的投资水平,并且会导致你拼命的加杠杆,如果说你没有加杠杆,其实市场短期的下跌对你来说仅仅是账面上的浮亏,市场反弹起来就好了。但是一旦你加了杠杆,可能你无法等到黎明到来,爆仓了。著名的经济学家凯恩斯曾经说过一句名言,他说任何资产都是会回归的,但是很多人却等不到回归的时间。我希望大家无论市场多好,都不要加杠杆,不要做,这样的话,市场波动再大,也不会让你无法承受,这一点是值得大家思考的,也是大家应该的。

  如何做到价值投资?其实就是要保持一个好的心态。亚马逊董事长贝佐斯和巴菲特是好朋友、好哥们,经常在一起打高尔夫球,有一次贝佐斯就揶揄他,说你每年都召开股东大会,全世界几万人过来听你讲价值投资,然后你每年买的股票就那几只,每次年报都披露得很详细,大家很容易跟着你投,但是为什么全世界就你做价值投资成了首富?人都没赚到什么钱?当时巴菲特很幽默的说,因为没有人愿意慢慢变成首富。这句话很有道理,大家好好品味一下,大部分人还都是一夜暴富的心理,都希望做短线,赚快钱,赌博的心理,而不是真正去做投资。如果你能用做投资的心态去选股票,做他的股东,你就不会去关注短期股价的波动,比如说如果你是茅台的大股东,茅台一季度因为一些原因销量下降,你会把这个卖掉吗?不会,因为这是你的生意,但是为什么你持有它的股票,你是个小股东,一旦出现一点利空或者一个季度经营不好,你要把它卖掉呢?这就是你没有用做生意的心态来投股票,用巴菲特的话,他在谈投资的时候都在讲这是一门好生意,而不是说这是一个好股票。

  这个值不值得你买?值不值得你做他的股东?你要用做生意的心态来考虑。其实有很多好的,你买了之后,如果能把他忘记,你会赚大钱。曾经有一个美国的老太太,她的故事很有意思,她一生做文员收入不高,但是在死的时候却捐了一笔遗产,770万美元,这让他的邻居都了,从来没听说过他有有钱的亲戚,也没听说过她发什么大财,怎么会有770万美元?后来记者去调查才发现原来是这个老太太刚大学毕业的时候,拿第1个月工资180美元买入了三股股票,当时有一个奶粉企业刚上市的时候60美元,她买了三股,他没有像人一样发了一个月工资就花掉,而是买了股票,因为就买了三股,所以她后来就把这件事忘了,后来这个奶粉企业从一个地方企业变成一个全美的大企业,最后变成跨国,好像这个就是惠氏,涨了几千倍,当她死的时候,这三股股票180美元变成了770万美元。

  其实在A股也不乏一些投资者,通过持有优质股票,赚了几百倍、上千倍。这些例子都说明价值投资不仅适合于中国,而且适合于大家学习。你学技术,去追涨杀跌,很多时候就是当韭菜,并且有一些技术的高手,他也无法你真正的内涵,但是如果你做价值投资,能够在市场大跌的时候,买入好的,你会和这些一起成长,从而获得好的回报。

  (文章来源:杨德龙宏观策略研究)

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