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标普连降波音评级 信用财经频道违约风险攀升

  尽管目前尚不至于造成全局性的金融危机,但局部信用风险备受瞩目。波音的CDS(信用违约互换)飙升,超过20%的违约率甚至超过金融危机时期的水平。

  世界三大信用评级之一的标准普尔近日下调了对的主体评级,从“A”连降两个子级至“BBB”,离垃圾债评级“BBB-”仅一步之遥。标普表示,下调受到两大因素影响:一是737Max系列的复飞许可遥遥无期,已从1月起停工;二是全球蔓延可能造成飞机的订单延期或取消,从而对波音造成进一步现金流损失。

  事实上,波音应该是整个行业困境的一个缩影。波音作为业的上游企业,在此前737Max系列停飞的重创之后,再度陷入境地。不仅债券大跌,在美股两周多的大跌中,波音数次领跌。截至时间3月19日凌晨收盘,其股价已降至101.89美元/股,单日降幅17.92%,离2月12日的高点已下跌超70%。

  在标普之前,穆迪也曾在2月1日将波音及其资本高级无抵押债务信用评级从“A3”降至“Baa1”,为投资中最低一档,距离垃圾债还有3档。

  原本由于737Max系列的停飞停产,波音未来两年的现金流将远低于原来的预期,信贷状况比也会比此前预计的更加严重。由于新冠使全球客运削减,更多可能延迟付款,这更进一步加剧了波音现金流的紧张。

  标普称,如果未来12~24个月内,财经频道波音737Max复飞认证进一步推迟,导致737Max交付受阻,向上下游支付更高额的补偿金,或是其企业运作现金流因或因素加剧紧张,标普对波音的评级还可能再次降低。

  当前,标普预测波音2020年的现金流出约110亿~120美元,2021年进账在130亿~140美元区间,而此前的预测则分别是20亿美和22亿美元的净流入。预测的变化主要是基于2021前737Max交货前预付款的缺位,对更高的前期现金补偿,生产停滞导致的额外现金支出(包括对供应商的现金支持),以及737Max系列生产率和交付减少的预期。

  此外,标普预期2020年波音的债务水平会更高,资产负债表高峰可能多达460亿美元,包括旗下巴西工业的负债,2021年经营的恢复状况也会更加疲软。

  对于波音的流动性评估,标普将其从“足够”水平进行下调。在2019年末,波音拥有100亿美元现金,96亿美元循环信贷额度以及61亿美元的未清偿商业。财经频道波音目前已经停止了股票回购,并采取一些手段节约现金流,但其每年需支付的46亿股息依旧维持不变。

  2020年2月,财经频道波音申请提取了2022年到期的138亿美元的提款期贷款,以提供更多的流动性。标普认为,波音由于担心可能对资本和银行市场造成干扰,因此完全提取出这笔贷款,足以弥补今年波音的大量现金流出。但尽管如此,波音可能还将寻求额外的以维持约80亿至90亿美元现金流。

  (文章来源:第一财经日报)

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