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整体固定投资增速放缓 化工财经频道行业产能向

  小摘要【整体固定投资增速放缓 化工行业产能向龙头集中】在环保严监管以及油价波动的背景下,化工行业将面临重新洗牌。经历了行业整治之后,化工行业各个子行业业绩表现不一,分化较大。(投资快报)

  在环保严监管以及油价波动的背景下,将面临重新洗牌。经历了行业整治之后,各个子行业业绩表现不一,分化较大。回顾化工品的价格走势,在需求端稳定的背景下,供应端的变化成为影响价格的重要因素。从整体来看,的固定资产投资放缓,在建工程开始回落,从资本开支及新建产能速度来看,上一轮景气从2018 年开始带动化工行业资本开支的新一轮抬升,也预示着产能新一轮扩张。

  环保严监管下供给受限的子行业更受青睐

  化工行业安全环保严监管将在未来成为常态,在这种趋势下具备产业链一体化且环硬的行业龙头标的将持续受益,行业集中度将进一步提升;同时对于供给受限的子行业,景气度将继续维持。

  受到“3.21”江苏天嘉宜事故的影响,江苏省又进一步加大省内化工行业整治力度,成为今年供给侧的重点地区。江苏省作为我国化工业大省,不少化工企业产能受到强烈冲击,成为今年化工行情的主线。近年来的环保整治以及供给侧已经渐渐进入尾声,目前,盐城、等地的化工企业也陆续启动复产程序。

  经历了行业整治之后,化工行业各个子行业业绩表现不一,从营业收入来看,截至2019年三季度的财务数据显示,氯碱、钾肥、涤纶、涂料涂漆板块的营业收入都达到10%以上的增长,但是复合肥板块却明显下降24.27%;从归母净利润来看,钾肥和有机硅板块分别显著上升67.05%以及56.54%;氮肥、塑料制品以及纯碱的降幅均超过50%。

  从子行业分类来看,申万化工分6个二级子行业,分别为石油化工、化工原料、化学制品、化学纤维、塑料、橡胶。其中,化学制品、化学纤维旗下各有14、5个子行业。

  供给端变化影响价格趋势

  回顾化工品的价格走势,在需求端稳定的背景下,供应端的变化成为影响价格的重要因素。比如醋酸,醋酸作为重要的有机化工产品,下游主要应用于PTA、醋酸酯、醋酸乙烯等领域;2017年以来,受益于近年行业零增产下边际需求改善,叠加国内外大型醋酸装置不可抗力及停产检修频发影响,醋酸价格大幅上涨,行业重回高景气。

  在2018年,醋酸迎来景气大年,价格暴涨至十年来新高。2018年醋酸4540元/,同比2017年的3032元/提高50%。醋酸-煤炭的价差斱面,2018年醋酸价差达到3899元/,同比2017年的2443元/扩大接近1440元/。

  从整体来看,化工行业的固定资产投资放缓,在建工程开始回落,从资本开支及新建产能速度来看,上一轮景气从2018 年开始带动化工行业资本开支的新一轮抬升,2018-2020 年是这一轮开支主要的集中时间点,财经频道大炼化是主要支出方向。财经频道目前看这一轮资本开支已经开始出现明显的同比下降。

  大部分化工品固定资产投资增速维持低位,行业格局最差的产能过剩行业迎来最大的边际改善。在行业景气走弱的背景下,安全和环保加码,预计化工行业未来整体固定资产投资增速仍将维持低位。财经频道

  产能向头部企业集中

  细分行业来看,2019年上半年石油加工、炼焦及核燃料加工业固定资产投资完成额累计增速6.90%,化学原料及化学制品制造业固定资产投资完成额累计增速9.30%,化学纤维制造业固定资产投资完成额累计增速-10.60%,橡胶和塑料制造业固定资产投资完成额累计增速5.60%。

  其中,化学纤维固定资产投资大幅下滑,化工原料及其制品、橡胶和塑料制品固定资产投资增速已经开始放缓,从行业库存情况来看,截至2019年12月末的数据显示,化学原料及制品存货同比接近2016 年低点,化学纤维存货接近近五年低点。

  从行业资本开支来看,不论石油化工行业还是基础化工行业,在建工程和固定资产增速近几个季度波动均较大,一方面是时点数据影响,另一方面是部分波动较大导致的。据华创化工团队的统计,平滑上述影响,石油化工行业2018Q2在建工程增速转正,基础化工行业在2018Q1在建工程增速转正。

  其中,新建项目主要集中在龙头企业,行业集中度提升,龙头企业掌控力加强。截止2019半年报,资本开支同比增速为108.9%,资本开支同比增速为57.7%。

  过去几年在供给侧的背景下,化工行业集中度出现了明显上升的趋势,行业新增产能也主要集中在头部企业上。根据华盛证券的测算,以行业上市为例,化工前10%的头部占到所有上市化工企业收入的40%,利润和在建工程都超过50%。这两个数字相比5 年前增加了10 个百分点。

  (文章来源:投资快报)

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