http://www.hiteshjoshi.com

光大证券:盘江股份买入评级财经频道

  原标题:【盘江股份(600395.SH)】“类债券”视角下的江南煤海明珠

  报告摘要

  江南煤海明珠,内生外延皆有力

  盘江股份是西南地区的煤炭龙头企业。2017年西南煤炭供需缺口已达0.7亿,煤炭供给侧加速了西南中小型落后产能退出,进一步加大了区域市场供需缺口。财经频道抓住契机加速新建产能,在建产能合计720万/年。2019年以来实际控制人盘江煤电集团整合了省内煤炭资源,可能获得六枝工矿、林东矿业集团、水矿控股集团下属矿井的资产注入,财经频道外延空间高达1850万/年。

  “类债券”迎来春天,高分红具有可持续性

  全回报率边际下行的预期下,经营波动较小、现金流稳定、分红率稳定、股息率较高的“类债券”股票对市场资金尤其是风险偏好较低、对回报率要求不高的资金的吸引力在增强。2020年3月12日,股息率接近7%,在煤炭板块中位列第4,上市以来累计分红率69%,大幅高于高股息率煤炭企业。我们认为高分红并非偶然事件,具有可持续性。云、贵、川三大核心市场煤炭需求韧性较强。前5大客户集中度约70%,客户以大型优质国企为主,其中攀钢、柳钢等客户产能规模扩大将进一步提升用煤需求。

  持续布局煤层气,产业链有望延伸

  西南地区煤矿具有高瓦斯特点,煤层气同时符合安全生产和经济效益。国家“十三五”已明确提出将加大煤层气力度,财经频道贵州省也陆续相关支持政策。在煤层气领域深耕多年,具有核心技术优势,目前与盘江煤层气合作运营,未来产业链有望进一步延伸。

  盈利预测与投资评级:我们预计2019-2021净利润分别为10.9/11.3/11.6亿元,对应EPS分别为0.66/0.68/0.70元。当前股价对应PE分别为9/9/8。综合绝对估值法与相对估值法,我们给予 2020年10倍PE,对应目标价6.80元。首次覆盖,给予“买入”评级。

  风险提示:若在建矿井和资产注入进度放缓,可能导致产能扩张低于市场预期;贵州省煤矿整合可能导致煤层气可采气井数量下降,政策补贴落实力度可能存在不足;对下游需求影响难以预测,可能导致需求大幅下降。

  (文章来源:光大证券)

原文标题:光大证券:盘江股份买入评级财经频道 网址:http://www.hiteshjoshi.com/caijingpindao/2020/0319/1750.html

郑重声明:本文版权归原作者所有,转载文章仅为传播更多信息之目的,如作者信息标记有误,请第一时间联系我们修改或删除,多谢。